para a tradução.
À procura de uma chamada fora de consenso? Não procure
mais. Há muito tempo advertimos que a inflação será muito maior do que as
pessoas parecem esperar. Preocupações estão mudando de "crescimento
arrastado" no ano passado para "dragão da inflação" este ano.
Embora a política fiscal esteja sendo facilitada, o Banco Central terá de mudar
de corte de taxa em 2012 para política monetária apertada em 2013, se ele
realmente se preocupa conter a inflação.
O crescimento tem desapontado. Enquanto o primeiro consenso
de crescimento esperado do PIB para 2012 é superior a 4%, há muito tempo
esperávamos leituras próximas de 2%. Estávamos errados. O PIB cresceu apenas
cerca de 1% no ano passado. Em comparação com uma expansão tão pobre, o
crescimento deve ser melhor em 2013, mas permanece longe de ser espetacular.
Brasil enfrenta restrições de oferta, entre pleno emprego e os gargalos de
infra-estrutura. Como um carro velho, o Brasil precisa de um melhor motor
(oferta), e não apenas mais combustível (demanda). Nestas condições, o limite
de velocidade da economia caiu e estímulo de demanda produz mais inflação que
crescimento. O crescimento da inflação-trade-off piorou. A inflação é uma dor de cabeça muito pior do que as
pessoas parecem perceber. Vemos a inflação ameaçando os 6,5% do teto de
tolerância, acima da meta oficial de 4,5%. Nossa previsão de inflação tem sido
a mais alta na Street. A rápida subida dos salários, obstinadamente elevada
inflação de serviços, as expectativas não ancoradas - não é bom para inflação. Incentivos
fiscais e de retenção de preços administrados podem diminuir temporariamente a
inflação, mas eles não eliminam pressões subjacentes.
A política fiscal está se tornando decisivamente mais
frouxa, truques contábeis para o lado, pois as autoridades esperam que
incentivos fiscais podem reduzir os preços e aumentar o crescimento. Isto é
elevar os níveis de dívida com implicações para os índices soberanos de longo
prazo. Políticas de crédito são também expansionistas. Assim, a política
monetária precisa apertar. Há muito tempo argumentaram que a inflação vai
forçar o Banco Central a aumentar as taxas este ano - o consenso está se
movendo em nosso caminho.
Segue link para o relatório do BNP Paribas. CLIQUE AQUI para examinar tudo.